\n<\/p>\n
\u201cUn economista es un experto que ma\u00f1ana sabr\u00e1 explicar por qu\u00e9 las cosas que predijo ayer no han sucedido hoy\u201d. La definici\u00f3n se atribuye al pedagogo y escritor canadiense Lawrence J. Peter, y bien puede ayudar a describir parte del escenario vern\u00e1culo.<\/p>\n
En medio del ruido pol\u00edtico, acaba de conocerse una bater\u00eda de datos oficiales que pinta un cuadro de situaci\u00f3n complejo respecto al estado actual del tablero macroecon\u00f3mico. En ese marco, desde el gobierno se oscila entre la provocaci\u00f3n y la interpretaci\u00f3n forzada de la propia estad\u00edstica oficial. <\/p>\n
La publicaci\u00f3n del Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica para el pasado mes de enero, es todo un ejemplo. El indicador revel\u00f3 que la econom\u00eda creci\u00f3 un 1,9% interanual, lo que despert\u00f3 la algarab\u00eda oficial.<\/p>\n
\u201cLa econom\u00eda creci\u00f3 0,4% mensual en enero y registr\u00f3 un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico\u201d celebr\u00f3 en X el ministro de econom\u00eda Luis Caputo. \u201cLa econom\u00eda sigue creciendo. TMAP!\u201d, festej\u00f3 el presidente reposteando en X la publicaci\u00f3n de ministro.<\/p>\n
Al momento del an\u00e1lisis, resulta que el dato trae consigo se\u00f1ales de desaceleraci\u00f3n. El EMAE es en definitiva una medida de la velocidad a la que se mueve el nivel de actividad. En ese sentido, el 1,9% de enero es sensiblemente menor al 3,3% registrado en diciembre.<\/p>\n
LA ECONOMIA CRECI\u00d3 0,4% MENSUAL EN ENERO Y REGISTR\u00d3 UN NUEVO M\u00c1XIMO HIST\u00d3RICO. En enero el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) alcanz\u00f3 un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico, tanto en la serie desestacionalizada como en el indicador tendencia-ciclo El EMAE registr\u00f3 un\u2026\u2014 totocaputo (@LuisCaputoAR) March 26, 2026 <\/p>\n
No obstante, el dato m\u00e1s delicado es la profundizaci\u00f3n de la dicotom\u00eda interna que atraviesa la econom\u00eda nacional desde hace meses: sectores din\u00e1micos que crecen y que muestran enorme potencial para seguir en esa senda y como contracara, sectores que no dejan de achicarse y retroceder de forma ostensible.<\/p>\n
En efecto, las finanzas y la actividad primaria y extractiva son hoy por hoy, los motores de la econom\u00eda nacional. El agro creci\u00f3 en enero un 25,1% interanual, la pesca lo hizo un 50,8%, la actividad minera un 9,6% y la intermediaci\u00f3n financiera un 7,7%.<\/p>\n
Como contraste, la actividad industrial retrocedi\u00f3 un 2,6% interanual en enero, y el comercio lo hizo un 3,2%. Se trata precisamente de los dos sectores que aglutinan el grueso del empleo registrado a nivel nacional.<\/p>\n
El interrogante, comienza a ser adem\u00e1s si el estado de situaci\u00f3n actual del tablero macro es una consecuencia no deseada del proceso de ajuste, o es en cambio un objetivo de pol\u00edtica econ\u00f3mica.Quien recogi\u00f3 la pregunta fue Diego Giacomini, coautor de cuatro libros con el presidente Javier Milei. <\/p>\n
El gobierno tiene enfoque cambiario\/financiero de la econom\u00eda real, y entonces la divide entre los que consumen d\u00f3lares (chart 1 arriba y chart 2) y los que traen d\u00f3lares (chart 1 abajo). As\u00ed, el cierre de industrias y la recesi\u00f3n son funcionales a su objetivo cambiario. pic.twitter.com\/mmhgGz1w1b\u2014 Diego Giacomini (@GiacoDiego) March 27, 2026 <\/p>\n
El economista comparti\u00f3 en X una serie de charts en los que muestra que los sectores m\u00e1s din\u00e1micos son a la vez generadores de divisas, mientras que los sectores que se encuentran en dificultades son demandantes de divisas. El corolario de Giacomini es elocuente: \u201cel cierre de industrias y la recesi\u00f3n son funcionales a su objetivo cambiario\u201d.<\/p>\n
La foto es descriptiva para comprender la din\u00e1mica del empleo, y como una derivaci\u00f3n de ello, el estado en que se encuentra el salario real y m\u00e1s tarde, tambi\u00e9n el consumo.<\/p>\n
Corriendo desde atr\u00e1s<\/p>\n
La publicaci\u00f3n del \u00cdndice de Salarios de Indec, puso a la vista una de las contracaras de la desaceleraci\u00f3n en la que se encuentra la macro. El indicador oficial refleja la evoluci\u00f3n promedio de los salarios en t\u00e9rminos nominales. Los datos oficiales revelan que en los \u00faltimos doce meses los salarios privados crecieron 28,5%.<\/p>\n
No obstante, descontando la incidencia de la inflaci\u00f3n del 32,4% acumulada en el mismo periodo, resulta que el salario real en el sector privado cay\u00f3 un 2,9% el \u00faltimo a\u00f1o. Adem\u00e1s, es el quinto mes consecutivo en que los salarios corren de atr\u00e1s a la inflaci\u00f3n en t\u00e9rminos interanuales. En otras palabras, el salario real est\u00e1 cayendo.<\/p>\n
En el sector p\u00fablico la situaci\u00f3n es a\u00fan m\u00e1s evidente: la ca\u00edda anual lleg\u00f3 al 7,6% y es todav\u00eda mucho m\u00e1s profunda si se considera su evoluci\u00f3n respecto del momento previo a la asunci\u00f3n de la actual gesti\u00f3n. <\/p>\n
Al respecto, el Instituto Argentino de An\u00e1lisis Fiscal (IARAF) estim\u00f3 que \u201crespecto a noviembre de 2023, los salarios privados registrados se encuentran 2,3% debajo y los del sector p\u00fablico un 17,9% debajo\u201d. Hacia el interior de ese dato, agrega que en dicho periodo y en t\u00e9rminos reales, los salarios p\u00fablicos provinciales cayeron un 10,3% mientras que los salarios p\u00fablicos nacionales lo hicieron un 35,8%.<\/p>\n
La casta tiene miedo\u2026!!!Mir\u00e1 cual es el sector que ha tenido el peor desempe\u00f1o. Por otra parte, la mejora relativa de los informales nos deja en evidencia los problemas del mercado laboral pre-reforma y que el argumento sobre la calidad de los mismos es debatible.Fin. pic.twitter.com\/kfAqRL79xN\u2014 Javier Milei (@JMilei) March 26, 2026 <\/p>\n
Conocido el dato, el presidente Javier Milei public\u00f3 un pol\u00e9mico tweet en el que parece celebrar como un logro de gesti\u00f3n el recorte sobre el salario real en el sector p\u00fablico. \u201cLa casta tiene miedo\u2026!!! Mir\u00e1 cual es el sector que ha tenido el peor desempe\u00f1o. Por otra parte, la mejora relativa de los informales nos deja en evidencia los problemas del mercado laboral pre-reforma y que el argumento sobre la calidad de los mismos es debatible. Fin.\u201d, poste\u00f3 el mandatario. <\/p>\n
La publicaci\u00f3n se acompa\u00f1a de un gr\u00e1fico en el que se aprecia la ca\u00edda del 17,9% en el salario real del sector p\u00fablico desde fines de 2023 y una mejora del 28% en la remuneraci\u00f3n real de los trabajadores informales.<\/p>\n
Existe un vaso comunicante central que establece una relaci\u00f3n de causalidad directa entre la evoluci\u00f3n de los salarios reales y el nivel de actividad econ\u00f3mica: el consumo.<\/p>\n
El punto pareciera estar divorciado de la din\u00e1mica que hoy registra el tablero de la macroeconom\u00eda. Sin embargo, existe un vaso comunicante central que establece una relaci\u00f3n de causalidad directa entre la evoluci\u00f3n de los salarios reales y el nivel de actividad econ\u00f3mica: el consumo.<\/p>\n
La canasta cada vez m\u00e1s chica<\/p>\n
Los datos oficiales sobre consumo no dejan lugar a dudas sobre el impacto directo que la desaceleraci\u00f3n de la econom\u00eda tiene en la canasta promedio a la que accede el ciudadano de a pie: se consume menos.<\/p>\n
La encuesta de supermercados que acaba de publicar Indec, registra que a precios constantes, las compras cayeron un 1,2% interanual en enero. Si bien las grandes superficies sostienen una oferta amplia de productos que va desde vestimenta hasta electr\u00f3nica, el dato se asocia en mayor proporci\u00f3n al consumo de alimentos.<\/p>\n
La tendencia es todav\u00eda m\u00e1s evidente en la encuesta oficial sobre centros de compra que public\u00f3 el Indec. El informe muestra una leve baja interanual del 0,1% en las compras medidas a precios constantes. Pero la ca\u00edda se eleva hasta el 1,9% en el interior del pa\u00eds. Adem\u00e1s, la baja del primer mes de 2026 es la octava ca\u00edda mensual consecutiva del consumo en centros que registran los estad\u00edsticas oficiales. El dato en este caso se asocia mayormente al consumo de indumentaria, durables, electr\u00f3nica o librer\u00eda.<\/p>\n
No obstante, la tendencia tambi\u00e9n se advierte en los relevamientos privados. La consultora Scentia, una de las m\u00e1s prestigiosas del \u00e1mbito privado en el an\u00e1lisis de retail y consumo masivo, se\u00f1al\u00f3 esta semana que el consumo retrocedi\u00f3 un 3,4% interanual en t\u00e9rminos reales en el mes de febrero, y que la ca\u00edda se extiende a todos los canales de venta. La baja en supermercados alcanza el 5,9% en el segundo mes del a\u00f1o, mientras que en mayoristas llega al 3,6% y en autoservicios al 3,8%. <\/p>\n
La \u00fanica excepci\u00f3n es el e-comerce, donde hay un fuerte componente de compras en plataformas del exterior como Shein o Temu, al calor de un d\u00f3lar que permanece quieto frente a precios que siguen creciendo en pesos.<\/p>\n
El informe de Scentia pone el dato de febrero en perspectiva y muestra la evoluci\u00f3n del consumo durante los \u00faltimos tres a\u00f1os.<\/p>\n
Lo primero que queda en evidencia de esa din\u00e1mica, es que tras las elecciones de octubre de 2025 se ha producido una notable contracci\u00f3n del consumo, la cual tiende a profundizarse al inicio de 2026.Lo segundo, es que el tama\u00f1o de la canasta promedio a la que accede el ciudadano de a pie, es ostensiblemente m\u00e1s chica que la de fines de 2023. <\/p>\n
Con Base 100 en el mes de enero de ese a\u00f1o, el informe de Scentia muestra que el consumo en febrero de 2026 es un 27% menor al de diciembre de 2023, momento en que inici\u00f3 el actual programa econ\u00f3mico.<\/p>\n
De cada 10 pesos que produce la econom\u00eda, 7,4 son generados por consumo de las familias. En el corto plazo, menos consumo equivale a menos crecimiento.<\/p>\n
La centralidad del dato surge nuevamente desde las usinas oficiales. El \u00faltimo informe sobre Agregados Macroecon\u00f3micos publicado por el Indec y referido al cuarto trimestre de 2025, indica que el consumo privado sigue representando el 74,4% del Producto Bruto Interno (PBI).<\/p>\n
Implica que de cada 10 pesos que produce la econom\u00eda nacional, 7,4 son generados por el consumo de las familias. As\u00ed es el presente de la macro argentina. Al menos en el corto plazo, mientras las inversiones potenciales o prometidas llegan, o hasta que las mieles del crecimiento exportador de la mano del litio o de Vaca Muerta se concreten.<\/p>\n
La causalidad es casi una obviedad. Salarios reales deprimidos equivalen a menor capacidad de consumo. Y menor capacidad de consumo equivale a un enorme corset sobre la capacidad de crecimiento de la econom\u00eda.<\/p>\n
\t\t\t\t\t\t