Centro de Estudios del Banco Provincia de Buenos Aires.<\/strong><\/a> Tradicionalmente, en la Argentina, un tipo de cambio estable funcionaba como ancla para moderar expectativas y contener precios. Sin embargo, ese mecanismo perdi\u00f3 eficacia en un escenario donde la inflaci\u00f3n est\u00e1 m\u00e1s vinculada a factores internos \u2014como la recomposici\u00f3n de m\u00e1rgenes, la actualizaci\u00f3n de tarifas y la puja distributiva\u2014 que al d\u00f3lar.<\/p>\nAs\u00ed, la apreciaci\u00f3n cambiaria deja de traducirse en alivio para los ingresos: aunque el d\u00f3lar suba menos que los precios, la inflaci\u00f3n se impone y lic\u00faa los salarios reales. Esto ocurre, adem\u00e1s, en un contexto de actividad econ\u00f3mica todav\u00eda d\u00e9bil, con consumo interno retra\u00eddo y negociaciones salariales que no logran seguir el ritmo de los precios.<\/p>\n
Parad\u00f3jicamente, esta combinaci\u00f3n genera cierto alivio en el frente externo. A diferencia de otros per\u00edodos de atraso cambiario \u2014donde la mejora del salario real impulsaba importaciones y deterioraba la cuenta corriente\u2014 el actual esquema contiene esa din\u00e1mica por una raz\u00f3n menos virtuosa: la ca\u00edda del poder de compra.<\/p>\n
Las importaciones de bienes cayeron casi 10%, seg\u00fan la serie desestacionalizada del INDEC, y el super\u00e1vit comercial pas\u00f3 de la zona de u$s1.000 millones mensuales entre julio y octubre a m\u00e1s de u$s1.500 millones entre octubre y febrero. Sin embargo, esta mejora no responde a un salto de competitividad ni a un mayor dinamismo exportador, sino a una demanda interna deprimida.<\/p>\n
En otras palabras, el super\u00e1vit externo no es reflejo de fortaleza, sino de debilidad: menos consumo, menos inversi\u00f3n y, por lo tanto, menos necesidad de importar.<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
Esto vuelve m\u00e1s fr\u00e1gil el equilibrio macroecon\u00f3mico. El foco ya no est\u00e1 solo en la cuenta corriente, sino en la cuenta capital. En los pr\u00f3ximos doce meses, el sector p\u00fablico enfrenta vencimientos en moneda extranjera por unos u$s17.500 millones, en un contexto donde el acceso al cr\u00e9dito internacional sigue restringido. El riesgo pa\u00eds, a\u00fan por encima de los 550 puntos, refleja esa desconfianza, incluso tras cierta mejora en el escenario global.<\/p>\n
A esto se suma la debilidad de las reservas del Banco Central, que rondan el 7% del PBI, muy por debajo del promedio regional. Sin financiamiento externo y con un stock limitado de divisas, cualquier tensi\u00f3n cambiaria puede trasladarse r\u00e1pidamente al mercado, reduciendo los m\u00e1rgenes de maniobra del Gobierno.<\/p>\n
El resultado es una \u201canomal\u00eda\u201d poco frecuente en la historia econ\u00f3mica reciente: atraso cambiario sin mejora del salario real, inflaci\u00f3n persistente y un frente externo sostenido por la recesi\u00f3n m\u00e1s que por la competitividad.<\/p>\n
Hacia adelante, la sostenibilidad del esquema depender\u00e1 en gran medida de la capacidad de recuperar acceso al financiamiento. De lo contrario, el riesgo es volver a un patr\u00f3n conocido: una correcci\u00f3n cambiaria que, en un contexto de inflaci\u00f3n elevada, vuelva a golpear sobre los salarios reales y profundice la p\u00e9rdida de poder adquisitivo.<\/p>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Un informe del Banco de la Provincia de Buenos Aires analiza el tipo de cambio, el IPC y las remuneraciones. An\u00e1lisis de la realidad econ\u00f3mica y la depreciaci\u00f3n de los salarios con respecto a la inflaci\u00f3n, realizado por el Centro de Estudios del Banco Provincia de Buenos Aires. El punto central de la ca\u00edda de […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":12326,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2}},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-12325","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-ultimas-noticias"],"aioseo_notices":[],"jetpack_publicize_connections":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/12325","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=12325"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/12325\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/12326"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=12325"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=12325"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/noticiasdeangostura.com.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=12325"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}