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\n\t\t\t\t\t\tConvocados por la revista de negocios Punto a Punto, empresarios, ejecutivos y dirigentes del mundo productivo cordob\u00e9s escucharon a Osvaldo Giordano \u2014titular del IERAL de Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea y ex ministro de Finanzas de la Provincia de C\u00f3rdoba\u2014 desgranar un diagn\u00f3stico que incomoda por su precisi\u00f3n: el esfuerzo fiscal que hizo la Naci\u00f3n desde 2024 no tiene r\u00e9plica en los estados provinciales, y esa asimetr\u00eda es una bomba de tiempo que ya explot\u00f3 una vez en la historia argentina reciente.<\/p>\n
El mensaje central de Giordano no fue de cat\u00e1strofe, pero tampoco de complacencia. Fue algo m\u00e1s dif\u00edcil de digerir: el ajuste est\u00e1 a mitad de camino, y la mitad que falta es la que nadie quiere hacer.<\/p>\n
El ajuste que se hizo y el que no. Para entender el problema, Giordano arranc\u00f3 desde arriba. El gasto p\u00fablico consolidado \u2014Naci\u00f3n, provincias y municipios sumados\u2014 creci\u00f3 casi 15 puntos del PIB entre 2004 y 2023. Una expansi\u00f3n descomunal que financi\u00f3 moratorias, subsidios energ\u00e9ticos, empleo p\u00fablico provincial y estructuras municipales que se multiplicaron sin control. El kirchnerismo en sus distintas expresiones \u2014nacional, provincial, municipal\u2014 engord\u00f3 el Estado en todos los niveles de gobierno.<\/p>\n
Lo que vino despu\u00e9s, en 2024, fue el ajuste m\u00e1s veloz de la historia argentina reciente. El gobierno de Javier Milei recort\u00f3 con una velocidad que sorprendi\u00f3 a propios y extra\u00f1os, y logr\u00f3 el equilibrio fiscal que durante d\u00e9cadas pareci\u00f3 imposible. Pero ese ajuste, se\u00f1al\u00f3 Giordano, apenas recuper\u00f3 la mitad de lo que se hab\u00eda expandido. \u00abSe recort\u00f3 la mitad de esa escalada\u00bb, grafic\u00f3 el economista. Quedaron siete puntos del PIB de gasto adicional que el Estado consolidado sigue sosteniendo respecto a los niveles de 2004.<\/p>\n
Pero hay algo m\u00e1s preocupante que esa foto est\u00e1tica: el movimiento que se observa hacia adelante. Porque mientras la Naci\u00f3n mantuvo la disciplina fiscal, las provincias empezaron a aflojar. \u00abAs\u00ed como la Naci\u00f3n sostuvo el ajuste fiscal, las provincias no lo est\u00e1n sosteniendo y volvieron a subir los niveles de gasto\u00bb, advirti\u00f3 Giordano sin eufemismos. El gasto p\u00fablico provincial creci\u00f3 en 2025, y todo indica que en 2026 crecer\u00e1 m\u00e1s. El a\u00f1o que viene es electoral, y en Argentina los a\u00f1os electorales tienen una sola direcci\u00f3n conocida para el gasto nacional y subnacional.<\/p>\n
La consecuencia ya se ve en los n\u00fameros: al cierre del a\u00f1o pasado, eran muy pocas las provincias que todav\u00eda exhib\u00edan super\u00e1vit. La mayor\u00eda hab\u00eda retornado al d\u00e9ficit, silenciosamente, mientras el debate pol\u00edtico nacional se concentraba en el cepo, la inflaci\u00f3n y las reformas por hacer.<\/p>\n
El fantasma de la convertibilidad. Giordano no necesit\u00f3 forzar la analog\u00eda hist\u00f3rica. La trajo con nombre y apellido. La crisis de 2001, dijo, tuvo m\u00faltiples factores causales, pero uno decisivo fue el desequilibrio de las provincias. En aquel momento, el entonces ministro Roque Fern\u00e1ndez descart\u00f3 el problema con una frase que qued\u00f3 grabada en la memoria del fracaso: \u00abEso no es problema m\u00edo, es problema de las provincias\u201d. Lo que sigui\u00f3 es historia conocida.<\/p>\n
\u201cCuando un problema generalizado pasa a ser un problema sist\u00e9mico, te lleva puesto un programa macroecon\u00f3mico\u201d, sintetiz\u00f3 Giordano. La lecci\u00f3n es clara: un desequilibrio fiscal en una sola provincia puede contenerse. Cuando el fen\u00f3meno es transversal \u2014cuando son ocho, diez, doce provincias las que gastan m\u00e1s de lo que tienen\u2014, el sistema no tiene herramientas para absorberlo sin que el contagio llegue al nivel nacional. Lo que preocupa al titular del IERAL no es que una provincia entre en crisis. Es que nadie en el gobierno nacional parezca estar dimensionando la magnitud del riesgo.<\/p>\n
La trampa de los siete puntos. Detr\u00e1s de la cuesti\u00f3n fiscal hay otra discusi\u00f3n que Giordano llev\u00f3 al centro del debate: la de los impuestos distorsivos. Ingresos brutos, impuesto al cheque, retenciones, tasas municipales sobre ventas. Un conjunto de tributos que, seg\u00fan el economista, representan m\u00e1s de siete puntos del PIB y que la producci\u00f3n argentina identifica como el principal obst\u00e1culo para su competitividad. \u00abS\u00e1quenmelos a todos si quieren que yo sea competitivo\u00bb, resumi\u00f3 en relaci\u00f3n a la demanda del sector privado.<\/p>\n
El problema es matem\u00e1tico y es pol\u00edtico al mismo tiempo. Eliminar esos impuestos sin caer en d\u00e9ficit fiscal requerir\u00eda un recorte adicional del gasto equivalente a todo el ajuste que ya se hizo en 2024. \u00abOtro recorte de siete puntos del PIB\u00bb, precis\u00f3 Giordano. Y ah\u00ed es donde la promesa se vuelve ilusoria.<\/p>\n
Nueve de los 33 puntos del PIB que representa el gasto p\u00fablico consolidado son previsionales. Cualquier reforma en ese cap\u00edtulo tiene efectos de mediano plazo, no de corto. Los derechos adquiridos no se borran con un decreto. El resto del gasto tambi\u00e9n tiene rigideces estructurales que no se resuelven en meses. \u201cEsperar que baje el gasto p\u00fablico y en base a eso eliminar los impuestos distorsivos es una expectativa ilusoria\u201d, afirm\u00f3 el economista. Una expectativa que, sin embargo, sigue siendo el relato impl\u00edcito de buena parte del sector empresario y de algunos funcionarios.<\/p>\n
Coordinaci\u00f3n o nada. Ante ese diagn\u00f3stico, Giordano propone una salida que requiere un cambio de paradigma: en lugar de esperar a que el gasto baje para bajar impuestos, dise\u00f1ar una estrategia que permita recaudar lo mismo \u2014o m\u00e1s\u2014 con impuestos de mejor calidad, menos distorsivos, similares a los que usan las econom\u00edas que compiten exitosamente en el mundo.<\/p>\n
La propuesta concreta es la fusi\u00f3n funcional entre ingresos brutos e IVA. Si el IVA se recauda mejor \u2014reduciendo la evasi\u00f3n, ampliando la base\u2014 podr\u00eda generarse el espacio fiscal suficiente para eliminar ingresos brutos y las tasas municipales que lo replican. Lo mismo con retenciones: una mejora en la recaudaci\u00f3n de ganancias y bienes personales permitir\u00eda desmantelar un instrumento que distorsiona la cadena agroindustrial desde hace d\u00e9cadas.<\/p>\n
Pero hay una condici\u00f3n que Giordano marc\u00f3 como innegociable: esta reforma no puede hacerla una provincia sola. El federalismo argentino, tal como funciona en la pr\u00e1ctica, superpone tres estados que hacen lo mismo \u2014salud, educaci\u00f3n, seguridad, administraci\u00f3n\u2014 sin que nadie tenga clara la responsabilidad de nada. \u00abTodos hacen de todo. Esa superposici\u00f3n no es federalismo: es ineficiencia institucionalizada, describi\u00f3 el economista. Desmantelarla requiere que Naci\u00f3n, provincias y municipios se sienten a redise\u00f1ar qui\u00e9n se hace cargo de qu\u00e9, y a partir de esa claridad, qui\u00e9n recauda qu\u00e9 impuesto.<\/p>\n
El cr\u00e9dito, el atajo que nadie toma. Frente a un horizonte de reformas estructurales que, por definici\u00f3n, demoran, Giordano se\u00f1al\u00f3 un camino m\u00e1s corto para dinamizar la econom\u00eda: el cr\u00e9dito. El sector financiero creci\u00f3 de manera notable en t\u00e9rminos de rentabilidad y valuaci\u00f3n de activos, pero ese crecimiento no se tradujo en pr\u00e9stamos al sector productivo. Los bancos siguieron operando como mesas de inversi\u00f3n, colocando su liquidez en instrumentos del Tesoro antes que en cr\u00e9ditos a empresas y familias.<\/p>\n
Las razones, para el economista, son dos. La primera es impositiva: el sector financiero soporta una de las presiones tributarias m\u00e1s fuertes del sistema. Ingresos brutos al 8 o 9%, tasas municipales de magnitud similar. Nadie va a prestar si el costo impositivo de intermediar es prohibitivo. La segunda es de confianza: Argentina tiene un prontuario de estafas a los ahorristas que hace que el colch\u00f3n compita con el banco como reserva de valor. Sin dep\u00f3sitos genuinos, no hay cr\u00e9dito posible.<\/p>\n
La salida, en este caso, s\u00ed tiene plazos m\u00e1s cortos. Terminar de levantar el cepo, clarificar el rol del Banco Central respecto al Tesoro, avanzar hacia un esquema bimonetario que institucionalice la convivencia entre pesos y d\u00f3lares. Giordano cree que el gobierno comparte ese diagn\u00f3stico, y que la demora no es de convicci\u00f3n sino de timing pol\u00edtico: la obsesi\u00f3n por bajar la inflaci\u00f3n mes a mes genera resistencia a cualquier movimiento cambiario que pueda alterar el dato del IPC.<\/p>\n
Mientras tanto, hay instrumentos concretos que no dependen de ese debate. El Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad del ANSES, por ejemplo, tiene recursos que podr\u00edan canalizarse hacia el cr\u00e9dito hipotecario con efecto inmediato sobre la construcci\u00f3n. No requiere cambiar el humor de la sociedad ni resolver la macro de fondo. Requiere, dijo Giordano, \u201ctomar la decisi\u00f3n de que la prioridad ahora es la producci\u00f3n y no solo la inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n
As\u00ed, el diagn\u00f3stico qued\u00f3 claro: el ajuste fiscal fue real y fue hist\u00f3rico. Pero fue incompleto, y la parte que falta \u2014la que corresponde a las provincias\u2014 por el momento no est\u00e1 en agenda.<\/p>\n
\nExpectativas en picada
\nEl consultor pol\u00edtico y titular de Delfos, Luis Dall\u00b4Aglio, repas\u00f3 la fuerte ca\u00edda en la imagen del presidente Javier Milei y de su gesti\u00f3n. Tambi\u00e9n llam\u00f3 la atenci\u00f3n por las expectativas negativas de buena parte de la sociedad. Los \u00faltimos sondeos indican, por caso, que 2 de cada 3 argentinos, creen que la inflaci\u00f3n no seguir\u00e1 descendiendo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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