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\n\t\t\t\t\tLa reciente mejora de la calificaci\u00f3n crediticia de Argentina est\u00e1 alimentando apuestas de que el pa\u00eds tendr\u00e1 otra oportunidad de recurrir a los mercados internacionales despu\u00e9s de haber perdido una ventana a comienzos de 2026. El Riesgo Pa\u00eds perfora los 500 puntos y cierra en 496 tras la mejora en la calificaci\u00f3n de Fitch Ratings La decisi\u00f3n de Fitch Ratings de aumentar la nota del pa\u00eds a B- podr\u00eda llevar los spreads de nuevo hacia los m\u00ednimos de varios a\u00f1os alcanzados en enero, anticipan inversores. Esto podr\u00eda darle al presidente Javier Milei una nueva oportunidad de obtener financiamiento antes de que la incertidumbre electoral se apodere de los mercados el pr\u00f3ximo a\u00f1o, cuando se espera que busque un segundo mandato.<\/p>\n
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\u201cSe est\u00e1 abriendo una ventana, pero ser\u00e1 estrecha\u201d, se\u00f1al\u00f3 Thierry Larose, gestor de portafolios de mercados emergentes en Vontobel Asset Management. \u201cCon 2027 efectivamente cerrado por el calendario pol\u00edtico, esto deja un margen real pero limitado, y el upgrade sin duda mejora las condiciones en las que podr\u00eda hacerse una operaci\u00f3n\u201d. Las exportaciones agr\u00edcolas estacionales, los ingresos energ\u00e9ticos y la demanda sostenida de deuda corporativa argentina est\u00e1n generando un flujo constante de d\u00f3lares, lo que respalda a la moneda y ayuda al banco central a recomponer reservas. Ya ha comprado m\u00e1s de US$7.000 millones este a\u00f1o. El gobierno tambi\u00e9n recaud\u00f3 m\u00e1s de US$3.000 millones en el mercado local y est\u00e1 gestionando un importante pr\u00e9stamo bancario respaldado por organismos multilaterales. Los bonos argentinos subieron tras la mejora de calificaci\u00f3n. Los t\u00edtulos 2035, los m\u00e1s negociados del pa\u00eds, alcanzaron los 76,7 centavos por d\u00f3lar, lo que arrastr\u00f3 los rendimientos a cerca del 9,5%. El spread se redujo hasta 515 puntos b\u00e1sicos, el menor nivel desde el 18 de febrero. Aunque esa cifra sigue siendo cerca del doble del nivel en que el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, sostuvo que deber\u00edan operar, los inversores dicen que Argentina deber\u00eda aprovechar la oportunidad para regresar m\u00e1s temprano que tarde. \u201cCon los rendimientos de los bonos 2035 por debajo del 10%, la ventana de emisi\u00f3n est\u00e1 abierta. La oportunidad est\u00e1 y ser\u00eda positivo para el gobierno aprovecharla\u201d, sostuvo Ivan Stambulsky, economista de Am\u00e9rica Latina en Barclays. \u201cA los inversores les preocupa que el pr\u00f3ximo a\u00f1o sea vol\u00e1til por las elecciones, por lo que construir un colch\u00f3n de liquidez m\u00e1s grande sin duda ayudar\u00eda\u201d. El gobierno recurri\u00f3 a un repo bancario de US$3.000 millones y a colocaciones locales para hacer frente a sus obligaciones de deuda este a\u00f1o. Se espera que cubra los vencimientos de julio por unos US$4.500 millones sin emitir deuda nueva. Argentina no recurre a los mercados globales desde que reestructur\u00f3 US$65.000 millones de deuda en 2020, tras caer en default por novena vez. Pero el reloj empieza a correr el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Argentina enfrenta pagos por unos US$25.000 millones en 2027, de los cuales alrededor de US$15.000 millones est\u00e1n vinculados a bonos en moneda extranjera locales e internacionales. La llegada de Milei al poder y su s\u00f3lido desempe\u00f1o electoral el a\u00f1o pasado provocaron una fuerte revaluaci\u00f3n de la deuda argentina; los rendimientos de los bonos de m\u00e1s largo plazo cayeron desde niveles de estr\u00e9s hasta un m\u00ednimo de ocho a\u00f1os en enero. El movimiento aliment\u00f3 expectativas de un regreso a los mercados de deuda, algo que el gobierno finalmente descart\u00f3. Si bien las ganancias se frenaron en medio del ruido pol\u00edtico \u2014desde presuntos esc\u00e1ndalos de corrupci\u00f3n hasta una ca\u00edda en la popularidad de Milei\u2014, los inversores esperan que la mejora se refleje gradualmente en los spreads, que tambi\u00e9n se han comprimido \u00faltimamente en medio de un amplio avance de los bonos de mercados emergentes. \u201cLa historia muestra que, una vez que los pa\u00edses salen de CCC, aparecen nuevos compradores, y suelen aparecer r\u00e1pido\u201d, se\u00f1al\u00f3 Mauro Favini, gestor s\u00e9nior de portafolios en Vanguard. \u201cNo se trata de optimismo. Se trata de un cambio en la composici\u00f3n de la demanda a medida que se ampl\u00eda la base de inversores\u201d. El pa\u00eds ha recibido varios upgrades de las principales agencias calificadoras de riesgo durante el mandato de Milei gracias que restaur\u00f3 gradualmente las cuentas fiscales y redujo la inflaci\u00f3n desde niveles de tres d\u00edgitos. Fitch ya lo hab\u00eda hecho dos veces: primero a fines de 2024, a CCC desde CCC-, y luego nuevamente a fines del a\u00f1o pasado, a CCC+. Moody\u2019s Ratings califica a Argentina en Caa1 tras dos mejoras, mientras que S&P Global Ratings le asigna una nota de CCC+. Si bien una mejora abre parcialmente la puerta a algunos inversores institucionales, una segunda desbloquear\u00eda el acceso a un universo mayor de fondos cuyos mandatos restringen la exposici\u00f3n a deuda con calificaci\u00f3n CCC. Daniel Chodos, socio gerente de Dhalmore Capital, dijo que los spreads de Argentina podr\u00edan comprimirse inicialmente hasta 450 puntos b\u00e1sicos. \u201cLa ventana para emitir o hacer una operaci\u00f3n de manejo de pasivos podr\u00eda abrirse, pero todo depende de que el gobierno quiera convalidar tasas que entonces seguir\u00edan siendo a\u00fan relativamente altas\u201d. Caputo dej\u00f3 en claro que el gobierno no tiene prisa, tras haber recaudado ya m\u00e1s de US$3.000 millones localmente a tasas m\u00e1s bajas mediante colocaciones de corto plazo y apoyarse en financiamiento multilateral y los ingresos esperados por privatizaciones. \u201cMientras tengamos acceso a financiamiento al 6% para cancelar deuda al 9,5%, es lo mejor para los argentinos\u201d, se\u00f1al\u00f3 Caputo en una entrevista televisiva el 6 de mayo. \u201cCuando no tengamos m\u00e1s esa opci\u00f3n, en ese momento le pediremos eventualmente al mercado refinanciamiento\u201d. Los inversores dicen que una operaci\u00f3n de gesti\u00f3n de pasivos, similar a la realizada por Ecuador a comienzos de este a\u00f1o, ayudar\u00eda a aliviar la carga de deuda del pa\u00eds. Tambi\u00e9n se\u00f1alan que el gobierno opera desde una posici\u00f3n de relativa fortaleza, con m\u00faltiples opciones de financiamiento sobre la mesa, un lujo poco frecuente para Argentina. \u201cLo plantear\u00edamos menos como una urgencia y m\u00e1s como una oportunidad\u201d, se\u00f1al\u00f3 Larose, de Vontobel, y agreg\u00f3 que su escenario base es que Argentina regrese a los mercados en el segundo semestre de 2026. \u201cEl tipo de acuerdo que se hace porque la ventana est\u00e1 abierta, no porque no haya otra opci\u00f3n\u201d. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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